近期，科创板IPO迎来重大变革杨方配资app下载，监管层在吸纳真正硬科技高成长企业，让资本市场更好服务实体经济的同时，也在筑牢防火墙严把发行上市入口关，恒坤新材被暂缓审议，节卡股份上会前被取消审议就是个典型例子。
而作为科创板2025年下半年受理的第二单，苏州联讯仪器股份有限公司(下称：联讯仪器)从递表伊始就吸引了外界更多的注视目光。
2025年8月15日晚，联讯仪器的名字正式出现在了上交所科创板上市申报受理名单中。
公开信息显示，联讯仪器成立于2017年3月15日，主要从事电子测量仪器和半导体测试设备的研发、制造、销售及服务，专业为全球高速通信和半导体等领域用户提供高速率、高精度、高效率的核心测试仪器设备。
回溯来看，早在三年前的2022年11月22日，联讯仪器就与中信证券签订了上市辅导协议。同年12月2日又向江苏监管局报送了辅导备案申请材料获受理，由此拉开了上市申报前的冲刺序幕。
经过了中信证券至少九期辅导工作，2025年6月，联讯仪器提交了上市辅导工作完成报告，两个月后又向上交所递交上市申请并获得了受理，而联讯仪器递表如此顺利获得了监管层的认可，可见其自身基本面的不凡之处。
在2024年中，联讯仪器的经营业绩出现了爆发式的增长，扣非净利润成功扭亏为盈，一改此前两年的亏损局面。
据联讯仪器披露的财务数据显示，在2024年实现营业收入7.89亿元，同比增长了185.95%，扣非净利润1.32亿元，同比增速更是高达310.67%。这也使得其最近三年间营收年均复合增长率达到了91.79%，对应扣非净利润年均复合增长率更是高达119.34%。
而在签署上市辅导协议的当年及次年，联讯仪器不仅尚未盈利且还存在着持续的亏损。
据联讯仪器向上交所提交的相关上市申报材料显示，在2022年和2023年中，其营业收入分别为2.14亿元、2.76亿元，对应扣非净利润则分别为-2,745.79万元、-6,270.36万元。虽然营收同比增长了28.64%，但亏损额度却也同比扩大了-128.36%。
慧炬财经注意到，联讯仪器此次IPO，采用的是科创板第一套上市标准即"预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元"。
而这一切有赖于其在此次递表前关键一年的成功扭亏为盈。在2024年中，联讯仪器扣非净利润已经实现了大规模盈利，更重要的是，在刚刚过去的2025年一季度，联讯仪器营业收入就已经达到了2.01亿元，实现扣非净利润1,751.45万元，继续保持了盈利。
如果按照这一盈利水平继续保持，那么在2025年中，联讯仪器也将继续达到科创板申报第一套标准要求，但在监管层严把发行上市入口关的当下，其应收账款高企风险暗藏，在上市补流的同时，又豪掷近亿元闲置资金买理财，其合理性在当下 “强监管”的模式下能否获得监管层认可就成为了其此次IPO不得不面对的一个重要问题。
手握充足的现金流同时上市补流
持续两年豪掷亿元闲置资金理财
在盈利指标要求上，虽然联讯仪器成功过关，但在亏损期的2022年仍大额分红了2106.41万元，同时在账上货币资金高达2.54亿元的情况下，此次IPO仍募资1.5亿元补流，补流的必要性和合理性，也可能成为影响其上市推进的变数，毕竟一边分红，另一边却募资补流，这是当下IPO审核中较为敏感的话题。
事实上，联讯仪器似乎并不缺钱。
毕竟在过去的2025年一季度，在其银行账户上还有着高达2.54亿元的货币资金。
招股书还披露，在2022年至2025年第一季度，联讯仪器交易性金融资产分别为0.05万元、16,035.79万元、18,056.06万元和8,014.50万元，均为公司为提高短期闲置资金使用效率而购买的保本型理财产品。
一边有近亿元闲置资金可以用来买理财产品，但另一边，联讯仪器却又在计划通过此次上交所上市为其补充流动资金1.5亿元。
犹记得，在2024年3月6日召开的十四届全国人大二次会议经济主题的记者会上，证监会主席吴清在上任后首次公开露面就表示"证监会要严把入口，企业IPO上市绝对不能以圈钱为目的"，并透露注册审核的各个环节都要依法依规，严之又严。
手持充足现金流有钱理财，另一边却向资本市场要钱补流，其一手大手笔理财，一手募资补流的合理性恐怕会成为接下来监管层的问询重点所在。
而一个值得关注的细节是，截至8月19日科创板共安排了6家企业上会，涉及补流项目删改的共有四家，其中汉邦科技和节卡股份删除了补流项目，禾元生物和北芯生命均调减了补流规模，分别缩减了87.5%和60%。
在当下有关补流项目问询趋严，监管层对拟IPO企业募资补流审核较为审慎，在问询合理性和必要性的同时，不少企业为了继续顺利推进IPO审核，不得不更改募投计划，大幅消减融资补流安排甚至取消补流计划以求尽快过会尽快发行，那么后续联讯仪器会否会删改补流项目就有待观察。
毅达系基金潜伏位列第八大股东
独董曾遭上交所通报批评引关注
需要指出的是，翻阅联讯仪器招股书，毅达资本早早潜伏也是引人高度关注。
2019 年8 月，也就是开启上市辅导前三年，在天使轮融资中，一家名为江苏中小企业发展基金(有限合伙)(下称“中小企业发展基金”)的机构成为了联讯仪器最重要的股东之一。
中小企业发展基金是目前在联讯仪器中持股比例高达5.59%的第八大股东。
工商信息显示，中小企业发展基金成立于2016年11月4日，其执行事务合伙人即为毅达资本旗下的江苏毅达股权投资基金管理有限公司，毅达资本旗下江苏毅达中小企业发展基金(有限合伙)持有中小企业发展基金54.22%的出资份额。
慧炬财经梳理发现，在8月11日，随着中慧生物登陆港交所，这也正式成为毅达资本2025年收获的第五家IPO企业，其余四家(按上市时间)分别是惠通科技、胜科纳米、肯特催化和华之杰。
而在此前的2023年7月前后受刘逖一案牵连，毅达资本旗下的多个IPO项目出现了"受理难"和"推进难"的窘境。所幸，随着时间的推移，毅达系已经走出了刘逖案阴影，其所投资的IPO项目顺利获得了监管层放行，这也使得毅达资本在不断斩获IPO企业发行上市的同时，其所投资的项目也顺利获得了受理，联讯仪器也不例外。
除此之外，联讯仪器独立董事路国平此前由于宝胜科技创新股份有限公司(下称：宝胜股份)违规而受到上交所通报批评也引人关注其履职质量为何。
招股书显示，联讯仪器董事会由9名成员组成，其中独立董事3名，分别为路国平、徐秀法、庄松林。
简历显示，路国平，2022年12月至今任公司独立董事，还是联讯仪器审计委员会、薪酬与考核委员会与提名委员会的召集人、主任委员。
值得关注的是，2022年路国平因任宝胜股份独立董事期间业绩预告信息披露违规被上海证券交易所通报批评。
据上交所2022年7月11日发布的《关于对宝胜科技创新股份有限公司及有关责任人予以通报批评的决定》显示，路国平时任宝胜股份独立董事兼审计委员会召集人，作为公司财务会计事项主要监督人员，未能勤勉尽责，对宝胜股份未及时披露2021年度业绩预亏公告违规行为负有责任，遭到通报批评的纪律处分。
众所周知，独立董事在完善公司治理机制，增强治理效能，提升上市公司经营管理透明度以及维护中小投资者的利益等方面发挥着至关重要的作用，通过独董对准上市公司监督管理，有利于进一步压实管理层职责，督促企业加强管理规范，提升长期发展质量。
随着独董独立性和专业性的不断增强，其在信息披露方面扮演着越来越重要的监督角色，可以有效促使企业提高信息披露质量和完整性。
而此次IPO，外界的关注点在于联讯仪器独立董事履职的有效性和独立性如何，毕竟独董是上市公司治理结构中的重要一环，推动独董履职尽责，有助于提高上市公司治理水平，保护投资者尤其是中小投资者的权益。
应收账款余额持续走高风险暗藏
上市辅导当年重要股东离职惹眼
此外，近年来，随着联讯仪器营收的增长而数额不断走高的应收账款风险也是暗藏。
应收账款的高企，是联讯仪器此番IPO不得不面对的重要风险。
据联讯仪器财务数据显示，在2022年至2025年一季度，其应收账款账面余额分别为8,962.97万元、1.36亿元、2.55亿元、3.05亿元，占当期营业收入的比例分别高达41.81%、49.16%、32.28%、37.95%。
从2022年时的不足九千万元到2025年一季度的3亿元出头，联讯仪器应收账款余额增速不仅在2023年高达51.28%远超当年营收增速的28.64%，其最近三年间应收账款余额复合年增长率更是高达68.52%。
尤其是2025年一季度末，联讯仪器那高达3.05亿的应收账款余额，早已远超当期2.01亿元的营收。
更值得注意的是，回款的风险也在增大。
截至2025年7月25日，联讯仪器2024年末应收账款余额的收回比例为67.15%，收回比例低于2023年的91.29%和2022年的89.38%。
对此，联讯仪器称2022及2023年末尚未回款的应收账款主要是上海诚佃电子科技有限公司的应收账款，该等应收账款已单项计提坏账准备。
另外，2022年，也就是联讯仪器开启IPO上市辅导的当年，曾担任公司研发经理的金镖在此时向联讯仪器递交了辞呈也是颇为引人关注。
对于金镖辞职，按照联讯仪器的说法是"因个人原因"所致。
而2022年，对于联讯仪器而言是资本热度最高的一年，其迎来了B＋轮融资，彼时作为国内半导体测试设备龙头企业的华峰测控跟投入股，让联讯仪器的资本化之旅提速了不少。
那么，金镖为何要在此时离职？毕竟联讯仪器即将开启IPO进程，发行前其还在公司直接持股2.53%，仅次于副总经理廉哲持股比例的3.15%和实控人之一杨建持股比例的5.83%，一旦成功上市，迎接其的将是一场盛大的财富盛宴。
以联讯仪器此次IPO发行不超过2,566.6667万股，募集资金19.54亿元来计算，一旦成功上市，联讯仪器的发行价至少也能达到76.13元/股，那么金镖手里持有的194.4740万股，价值将不低于1.48亿元。
需要说明的是，一个细节也反映了金镖于联讯仪器而言并非只是研发经理那么简单。
在招股书中，联讯仪器列举了在历次融资中，公司及部分原始股东曾与外部投资人存在特殊权利安排协议的情形，其中在2019年5月和2022年2月签署的协议中，金镖的名字皆赫然在列。
那么，金镖2022年的离开，会否对联讯仪器研发带来影响，具体离职缘由究竟为何还有待公司给出进一步的解释。
作为科创板今年下半年受理的第二家企业，又时逢监管层包容性支持科技创新企业融资发展的当下杨方配资app下载，联讯仪器科创板上市之路需要多久才能走到发行环节，慧炬财经将持续关注！
